截至2009年三季度，建筑業本年新簽訂合同金額已突破5.3萬億元，同比增長27.8%，我們認為，建筑業2009年新訂單合同金額有望達到7萬億元。這將有助于夯實其利潤增長基礎，隨著2009年新投資項目的深化，建筑業明年的表現將更為穩健。

　　鐵路訂單升溫加快

　　在鐵路隧道、房屋建筑、石化、水利建設等細分行業中，鐵路隧道的新訂單增長引領整體，尤其是中國鐵建和中國中鐵，合同額增幅均超過60%。2009年三季度，中國鐵建新簽合同額1322.5億元，較去年同期增長68.53%。1-9月份，公司累計新簽合同總額達3896億元，同比增長80.30%，完成全年計劃的120.93%。而中國中鐵三季度新簽合同額1587.1億元，同比增長141.79%，1-9月份累計新簽合同額4157.5億元，同比增長69.39%。完成全年計劃106.6%。

　　我們認為，在2009年“鐵公基”的強勢帶動下，鐵路隧道行業訂單數量的爆發增長預示著明年鐵路投資仍將保持高位運行，基礎設施建設項目的后續開發仍將帶動投資保持適度的增速。從建筑的其他細分行業看，水利、房屋建筑也從低谷徘徊中走向穩健增長的通道。以中國建筑為例，截至11月底，累計簽訂年內新合同訂單3145億元，比10月份增長12.4%，到11月底，中國建筑新開工面積累計值達到8761萬平方米。地產復蘇帶動了建筑建材的生產，我們認為建筑和地產業務相結合的公司未來業績超預期的概率很大。

　　建材裝潢類發展迅猛

　　“大建筑”也帶動了“小裝潢”行業的快速發展。11月，全國建筑裝潢零售額已達45.6億元，同比增長140%，水泥、玻璃、陶瓷等建材產銷率在不斷提高。我們認為，基建、房地產的拉動將繼續擴大企業對水泥、玻璃等建材的需求，同時2009年地產業爆發式的增長將在明年陸續體現出傳導效應，居民裝潢建材的需求仍將保持高位。雖然目前政府對建材行業的過剩產能開始執行嚴格調控，但我們認為，對于明年水泥、玻璃等行業的供給來說不會形成大的負面沖擊。目前多數券商也預計未來水泥、玻璃行業的新增產能與新增需求會達到動態平衡，行業明年的景氣程度仍會向好。

        就估值情況看，按照證監會行業分法，12月21日，建筑板塊PE為25.78倍，同期全部A股為23.57倍，我們認為，目前建筑業被市場低估，從2009年前三個季度的經營來看，建筑行業上市公司整體合計營業收入、營業利潤、利潤總額以及歸屬母公司凈利潤增長迅猛，同比增長率分別為54.42%、83.07%、78.64%、91.62%。但是，僅靠規模的增長帶動盈利的增長并不具有可持續性，必須依靠內部挖潛、管理效率提升的內生性增長更具有可持續性，才能夠獲得高估值。